1月中旬以來，焦煤期貨再度迎來回調(diào)，主力合約價(jià)格從1250元／噸附近一度回落至1100元／噸，隨后進(jìn)入震蕩整理階段。本輪回調(diào)源于政策端缺乏利多支撐以及基本面持續(xù)疲軟。
從供應(yīng)端來看，國(guó)內(nèi)煤礦在春節(jié)前保持平穩(wěn)生產(chǎn)節(jié)奏，蒙煤進(jìn)口量較1月初出現(xiàn)回升。需求端，焦炭現(xiàn)貨多輪提漲計(jì)劃未能落地，焦企虧損程度持續(xù)加深，焦炭日均產(chǎn)量環(huán)比回落。不過，下游鋼廠當(dāng)前利潤(rùn)處于合理區(qū)間，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍在延續(xù)，短期內(nèi)對(duì)煤價(jià)形成一定支撐。
近年來，受終端房地產(chǎn)市場(chǎng)與基建需求疲軟影響，焦煤價(jià)格上行更多依賴產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力或宏觀預(yù)期提振。考慮到冬儲(chǔ)需求支撐，以及煤礦春節(jié)期間停產(chǎn)休假預(yù)期升溫，焦煤價(jià)格持續(xù)下行面臨較強(qiáng)阻力。預(yù)計(jì)春節(jié)前焦煤期貨或延續(xù)區(qū)間震蕩，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注政策端是否釋放利多信號(hào)。
現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，1月主流煤種價(jià)格暫無明顯下行跡象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月23日，山西臨汾低硫主焦煤車板含稅價(jià)報(bào)1660元／噸，月環(huán)比上漲50元／噸；山西呂梁中硫主焦煤車板含稅價(jià)報(bào)1318元／噸，月環(huán)比上漲30元／噸；蒙5#精煤唐山口岸到站價(jià)報(bào)1410元／噸，月環(huán)比上漲40元／噸，折合期貨倉單成本約1180元／噸。短期來看，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求釋放、煤礦春節(jié)停產(chǎn)放假預(yù)期升溫對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成關(guān)鍵支撐。但中長(zhǎng)期來看，下游需求低迷、焦煤供應(yīng)寬松等矛盾尚未緩解，煤價(jià)仍缺乏持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)力。
從基本面來看，近期焦煤產(chǎn)量平穩(wěn)，進(jìn)口維持高位，需求相對(duì)低迷。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，1月23日當(dāng)周，全國(guó)523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量為77萬噸，環(huán)比基本持平，僅小幅增加0.1萬噸，但較去年同期仍高出3.6萬噸。進(jìn)口方面，1月前兩周，我國(guó)海運(yùn)煤到港量為1325.2萬噸，折合日均到港量為110.4萬噸，較去年12月日均131.7萬噸的水平有所回落，但相比去年同期仍增長(zhǎng)13.8%。
去年12月，通過鐵路運(yùn)輸?shù)拿擅哼M(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，僅甘其毛都口岸就通車37291車，比去年11月增加27.5%。2026年1月初，該口岸日通車數(shù)由1500車左右短暫回落至1200車水平后，于1月中旬已逐漸恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，甘其毛都口岸蒙煤累計(jì)通關(guān)19890車，月環(huán)比下降24.9%，但同比仍偏高25.4%。
需求方面，1月以來，焦炭?jī)r(jià)格多次提漲未能落地，焦企虧損較為嚴(yán)重，生產(chǎn)積極性不足。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，最新一期樣本獨(dú)立焦化廠噸焦盈利為-66元，獨(dú)立焦化廠和鋼廠焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)110.21萬噸，周環(huán)比基本持平，僅微增0.04萬噸／天。
庫存方面，上周統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)焦煤總庫存為2544.73萬噸，環(huán)比增加38.38萬噸，反映出當(dāng)前焦煤供應(yīng)較為寬松。從庫存結(jié)構(gòu)看，累庫主要發(fā)生在下游獨(dú)立焦化廠環(huán)節(jié)，顯示冬儲(chǔ)需求仍在釋放，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。
總體來看，在缺乏有力政策支撐的情況下，焦煤期貨難以形成持續(xù)上行趨勢(shì)。不過，考慮到當(dāng)前價(jià)格已處于相對(duì)低位，下行空間也較為有限，短期主力合約大概率延續(xù)區(qū)間震蕩。
來源：中國(guó)能源網(wǎng)